文 | 杨万里

2016年，一群有半导体行业使命配景的创业者聚合在统统，共同为新成立的普冉股份高亢打拼。五年后，普冉股份告成敲开了科创板的大门。

不外，普冉股份上市后一度阅历低谷。公司曾于2022年、2023年出现净利大幅下滑的情形，股价也相应走弱。2024年，该公司净利大幅反弹，但参加2025年盈利端再次承压。

此配景下，普冉股份主动收拢一个收购契机，即当SK海力士治疗策略欲抛售SHM公司之际，普冉股份先参股，再控股，近期拟拿下全部股权。

半导体赛说念是科技企业们竞争的大舞台，保执本事先进性的花样或是自研，或是靠收购钞票。

咫尺外界也敬爱，普冉股份为何要接盘国际科技公司的“弃子”？这笔交易得当吗？

收尾12月11日收盘，普冉股份的总市值为189.6亿元。

三步收购SK海力士的“弃子”，卡位细分市集

2025年，普冉股份作念了一笔交易，要收购诺亚长天100%股权，对准的是该公司的中枢钞票SHM半导体公司。不外，这笔收购莫得一次进行。

本年12月8日，普冉股份走漏公告称，拟以刊行股份、可转念公司债券及支付现款的花样购买珠海诺延、元禾璞华、横琴强科执有的诺亚长天49%的股权并召募配套资金。

普冉股份称，收购控股子公司诺亚长天的少数股权，成心于进一步夯实非易失性存储居品布局，增强对SHM的限度力，提高执续盈利才智和抗风险才智。

此前，本年3月份，普冉股份以增资花样获取诺亚长天20%股权，增资金额为9000万元；本年11月份，又以现款花样收购诺亚长天31%股权，交往作价为14364.01万元。

若本次完成收购剩余股权的交往，诺亚长天将成为普冉股份的全资子公司，谋划公司SHM成为全资孙公司。

合座来说，普冉股份开展本次收购的经过主要分三步本质。

值得防御的是，诺亚长天成当场间是2024年10月中旬，公司成当场的出资东说念主为诺延本钱、元禾璞华、创维投资，似乎是为收购谋划公司SHM而设置的主体。

本年3月份，普冉股份借助诺亚长天参股20%，锁定收购方向SHM，然后11月份现款收购31%股权，收购后执有51%股权拿下控股权，终末近日公告通过刊行股份等花样拿下剩余的49%股权进而完了100%控股。

普冉股份先完成参股，再完了控股，如今欲拿下全部股权。看来这是一场早有预谋的策动。

SHM是什么来头呢？它蓝本是SK海力士与好意思国赛普拉斯半导体公司成立的合伙公司，主营业务是提供高性能2D NAND及养殖存储器居品及管束决策，主营居品包括2D SLC NAND、eMMC、MCP等。

因公共半导体产业正加快向东说念主工智能、高端揣度等前沿畛域迭代，SK海力士决心减轻传统业务阵线，集结资源攻坚高附加值NAND闪存研发，于是弃取剥离SHM，即退出2D NAND等传统赛说念。

当SHM成为SK海力士的“弃子”，普冉股份弃取接盘。SK海力士根除SHM，为的是向高端前沿畛域聚焦，而普冉股份的接盘大要是为了卡位细分市集积极相接相干产业。普冉股份改日的发展策略是坚执存储和“存储+”并行策略，一方面安详NOR Flash和 EEPROM 在现存市集的上风，另一方面倨傲发展 MCU 和模拟居品。

在收购公告中，普冉股份称，本次交往的方针是通过外延式并购，深化“国际+国内”双轮运行发展策略以及增强上市公司执续研究才智等。

中泰证券电子团队的研报分析，SHM让普冉股份切入SLC NAND和eMMC市集，这两个市集范围别离为23亿好意思元和55亿好意思元，整个加多了约80亿好意思元的市集空间。

不外从短期来看，普冉股份收购SHM大要是为了提振事迹。

前三季度净利降超73%，短期靠收购“救”事迹

尊府深远，普冉股份的研究业务触及存储芯片、微限度器过火他等。刻下，在盈利端承压配景下，短期内靠这笔收购大要能为事迹“应急”。

据财报深远，普冉股份2025年三季报呈现“增收不增利”特征。前三季度，该公司完了营收14.33亿元，同比增长4.89%；完了包摄净利润5905万元，同比着落73.73%。

普冉股份阐扬称，导致前三季度净利着落的原因包括前三季度毛利率同比减少3.40个百分点；研发用度、管束用度和销售用度同比共计增长8751.80万元;钞票减值损失同比加多 1.02 亿元等。

自2021年上市后，受到半导体行业周期波动影响，普冉股份的事迹波动较大。

2021年至2024年，普冉股份的营收别离为11.03亿元、9.248亿元、11.27亿元、18.04亿元；归母净利润别离为2.912亿元、8315万元、-4827万元、2.924亿元。

其中，2023年，濒临强烈的市集竞争，普冉股份选拔主动降价策略，疏通计提减值损失，往日公司归母净利润下滑158%，净利润吃亏；2024年，追随半导体行业景气度回升，公司告成扭亏为盈；2025年以来，受挥霍市集需求放缓影响，普冉股份再度碰到居品价钱承压和高库存双重压力，净利润下滑较大。

濒临这么的压力，普冉股份需要短期来提振事迹。拿下诺亚长天，100%限度SHM大要是普冉股份短期提振事迹的策略。普冉股份在收购公告中提到，交往完成后将进一步普及上市公司的吞并营业收入与净利润，为上市公司打造新的盈利增长点等。

被收购钞票的研究情况若何？SHM的母公司诺亚长天2024年完了营收约8.63亿元，完了净利润2245.38万元；2025年1月-8月完了营收约6.87亿元，完了净利润4749.34万元。

约略揣度，诺亚长天2024年营收和净利占普冉股份的营收和净利的比重别离为47.84%和7.7%。

值得一提的是，SHM公司本年前8个月的净利数据仅与普冉股份前9个月的净利数据收支不到1200万元。改日若将诺亚长天并表，普冉股份的事迹数据将显赫普及，这么看，收购SK海力士的“弃子”是一个成心可图的交易。

收购是一门艺术，若能整合告成，往往能带来1+1>2的恶果。普冉股份能否通过收购执续改善研究事迹，并告成卡位细分畛域，恒久普及公司发展，有待不雅察。

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